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利率与黄金的关系
黄金租赁利率与金价的关系
作为世界实际利率的“代理人”,黄金租赁利率(GoldLeaseRate)提供了衡量持有实物黄金的机会成本。其计算方法是用3个月期美元伦敦同业拆借利率(Libor)减去黄金的远期利率(ForwardRate)。在早期,央行的黄金并非每天都被出借,因此为了避免价格失真,计算采用样本期内价格和利率的月度平均值。需要注意的是,1982年黄金租赁利率正式开始公布,由于模型样本期是从1976年开始的,所以在1982年黄金租赁利率的影响就被强制归零了。
黄金租赁利率反映出黄金在短期内的供求状况,它会随着改变黄金供给和需求的变量的变动而逐期波动。黄金租赁利率代表的实际利率升高,将会抑制黄金的需求,并降低金价,因为更高的实际利率代表持有政府债券会比持有黄金拥有更高的利息收入。而这个时候,持有黄金就不能得到持有其他资产所带来的利息收入。
20世纪80年代早期,中央银行开始愿意出租黄金。黄金生产商或金矿既能通过金银银行中介向央行借出黄金储备来满足客户的需求,又能通过从金矿中提炼出黄金来供应给有需求的投资者。在任何时期,新开采黄金的供给量与前期的金价都是正相关关系,利率与黄金的关系因为黄金生产商在对价格变化作出反应之前,可能会有一段长时间的滞后。
新开采的黄金供给量与已开采的黄金中用于偿还之前从央行借出的黄金的那部分是负相关关系。如果央行选择用黄金来支付利息的话,那么黄金生产商还要支付一定的实物黄金利息。因此,每一期新开采的黄金总供给量与前期金价呈正相关关系,与之前从央行借出的黄金量呈负相关关系,与租赁利率呈负相关关系。
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